热贮备热衰退凯时kb88官方人工老化试验热影响层热衰退和油热致不平衡热楔热载荷值人力制动器公司2004 年7 月成立起持续自主正向开发及技术创新之路，2004-2008 年专注汽车机械制动业务，完成卡钳、鼓式制动器、制动防抱死系统（ABS）的量产工作；2009 年起加大电控制动业务拓展，陆续完成电子驻车制动系统（EPB）、综合驻车制动器（IPB）、电子稳定控制系统（ESC）的量产；2016 年起开始线 年完成第一代线控制动系统（WCBS）的量产，当前正在进行WCBS2.0 及电子机械制动系统（EMB）的研发及量产工作，在制动系统领域不断强化领先优势、逐渐成长为国内汽车制动系统龙头。

　　近年来，受益于汽车智能化发展，集成化线控底盘为大势所驱，公司2019 年已启动ADAS 业务研发、2022 年初与政府签署智能线控底盘制动项目投资合同、2022 年4 月收购浙江万达进入转向系统领域、当前已开展分布式驱动和悬架业务开发工作，技术及产能布局走在行业前列，从制动到ADAS凯时kb88官方、转向、悬架、驱动，不断拓展平台化能力。

　　客户结构持续完善，轻量化率先布局全球市场。早期公司传统制动器业务客户以奇瑞、吉利、长安、比亚迪、北汽等自主品牌为主；随产品升级至电控制动系统，客户逐渐向理想、赛力斯、东风日产、江铃福特等新势力及合资品牌拓展；轻量化业务上，公司2014 年起陆续为通用海外多工厂供货，并基于通用、福特等美系客户陆续拓展至Stellantis、沃尔沃全球平台，实现客户结构的不断完善及轻量化全球市场的率先布局。

　　深耕制动系统，剑指线控底盘。公司当前已形成机械制动、智能电控、转向系统三大业务品类：1）械制动主要包含盘式制动器、轻量化制动零部件，其中轻量化业务以转向节、控制臂为主，当前不断拓展品类至副车架、铸铝卡钳、轮房等产品；2）智能电控主要包含ABS、ESC、EPB、WCBS 产品，当前WCBS2.0 及EMB研发工作顺利推进；3）转向系统主要包含机械转向系统、双小齿轮助力转向系统（DP-EPS）凯时kb88官方、平行轴式转向系统（R-EPS），当前线控转向系统的研发工作顺利推进中。后续公司计划持续推广L2+级别ADAS 产品商业化、完善分布式驱动和悬架产品布局，最终目标成为线控底盘供应商。

　　客户结构完善，集中度逐渐降低。公司当前客户结构已涵盖自主品牌、合资品牌、新势力及海外客户，产品出口至全球50 多个国家及地区，客户结构完善。收入集中度上，公司前五大客户营收占比由2015 年的93%降至2022 年的42%，依赖程度不断下降，未来随公司产品、客户、海外市场的持续拓展，我们预计公司的客户集中度将进一步降低。

　　公司股权结构稳定，董事长为行业资深专家。截至2023Q3，董事长及一致行动人合计持有公司24.23%股份，奇瑞科技持有15.29%股份，股权结构相对集中。其中董事长袁永彬先生拥有机械工程博士学位，曾担任ABEX 开发经理及TRW亚太区底盘技术总监，是全球汽车制动领域专家，技术积累及海外市场经验丰富；公司2019 年起多次推出股权激励计划留住人才，强化公司研发优势。公司架构主要基于业务板块设立，下设10 个子公司，主要涉及转向系统、电控系统、机械制动系统及海外业务。

　　从机液到线控，电动智能催化。汽车制动系统由输入层、控制层和执行层三部分组成，其中输入及控制层主要由行车制动及驻车制动完成，执行层主要由制动器向轮胎输出制动力实现。行车制动趋势为从传统液压制动（无控制层）、融入ABS和ESC（电子控制制动）逐渐发展为EHB 和EMB（线控制动），由ECU 计算制动力通过电机推动制动主缸活塞输出制动压力；驻车制动趋势同样由传统的机械式制动（无控制层）发展为EPB（线控制动）。

　　EPB 符合电动化、智能化升级趋势。相较机械式驻车制动的人力劳动制动器实现制动模式，EPB 通过电机代替手拉操纵杆，操作更为简便，不会出现操纵杆没拉够/拉过头的情况，且节省了操纵杆的空间实现减重，符合新能源车轻量化需求；同时EPB 能够与底盘上其他电子系统集成，符合电子电气架构升级大趋势。此外，对于汽车智能化而言，EPB 本身属于线控驻车执行层之一，可以扩展支持全自动泊车辅助系统（APA）、代客泊车（AVP）等功能，为智能驾驶系统提供更多的备份冗余，因而现已在汽车上成熟应用。

　　市场规模：前装搭载率超80%，EPB 已成熟应用。据高工智能数据，2022 年中国市场（不含进出口）乘用车前装标配EPB（电子驻车系统功能）交付上险1,673.6 万辆（自主品牌占比43.6%），前装搭载率超80%，已在乘用车成熟应用。随汽车电子电气架构向集中式方向升级，预计电子化的EPB 将进一步取代机械式手刹，同时EPB 与线控底盘融合成“新”增长赛道，独立式EPB 向集成式EPB 发展，实现成本端下降，推动渗透率持续增长，我们预计2025 年EPB 前装渗透率有望达90%，市场规模约183 亿元。

　　竞争格局：把握窗口期，国产替代持续加速。当前国内EPB 市场中采埃孚天合、大陆、泛博（前博世基础制动器事业部）等外资供应商占据主要份额，而泛博于2012 年被博世出售给KPS，于2019 年又被KPS 转手给日立，竞争力逐渐下降，格局松动。在格局松动的情况下，国产供应商迎来宝贵窗口期，伯特利由此实现市场突破，且在客户结构、量产时间、产能上均处于国内行业前列。根据高工智能汽车数据，2021 年、2022 年中国EPB 市场外资供应商占比分别为80%+、70%+，其中2022 年弗迪位列本土供应商第一，市占率达9.6%，伯特利位列本土供应商第二，市占率达9.4%。我们测算2023 年弗迪、伯特利市占率分别约为15.5%、13.2%，同比增加5.9pct、3.8pct，预计2023 年自主供应商占比近40%，国产替代持续加速。

　　线控制动是大势所趋，EHB 为现有技术条件下主流方案。电动化与智能化趋势下，对汽车制动系统硬件提出更高要求：1）电动车中无发动机提供真空助力，因而能量的回收需要精确的制动系统来取代线）智能化下需要更快的制动响应速度，时间要求从300ms 降至90ms；3）汽车的发展趋势为轻量化、模块化、集成化及机电一体化。线控制动具有集成度高、总体重量轻、制动反应时间短以及支持紧急自主制动等功能的优势，适合于新能源汽车和未来的自动驾驶汽车，是汽车制动技术的长期发展趋势凯时kb88官方。其中EHB 使用电子元件取代真空助力器，国外技术成熟、国内也取得一定成果，为当前主要方案。

　　EHB 分为One-Box 及Two-Box 两种路线。分结构来看，EHB 线控制动按照是否集成ESC、ABS 等功能，分为One-Box 和Two-Box 两种解决方案。One-Box 方案中EHB 模块中集成了ABS/ESP 等功能，仅有一个模块，具备更高的能量回收效率，且由于集成度高，体积和重量大幅缩小，成本也更低；Two-Box 方案中EHB 模块与ABS 模块独立，有两个模块，同时无需将ESC 集成在EHB 中，仅需协调二者的工作即可，安全性更有保障，但相对成本也更高。

　　公司聚焦制动细分领域，持续自主正向开发及技术创新之路，以传统机械制动器起家，陆续拓展至智能电控制动系统系统，成为国内首家量产One-box 的供应商，2021 年抓住博世缺芯窗口期加速新项目及新客户拓展，成长为国内线控制动出货量仅次于博世的供应商。

　　公司在One-box 线控制动领域技术先进，创新能力强，线控制动、ESP 可集成双控EPB，实现全面配套，同时ESC、EPB 产品也可以单独销售、与其他供应商的线控制动产品集成，灵活性优于国际竞争对手；同时公司基于现有产品线 研发工作持续推进、EMB 功能样件顺利研制完成，不断强化自身技术优势，拉开与国内其他跟随者的差距。

　　2023 年公司One-box 项目获取数量占比37%，仅次于博世，其中于10 万元以下车型中占比74%位列第一，20 万以上车型中占比约30%较博世差距较大，随公司WCBS1.0 量产经验增加及降本工作持续推进，WCBS2.0 年内有望量产，我们预计公司市占率、尤其在20万以上车型中市占率占会持续提升，同时规模化效应预计带来公司盈利能力向上。

　　此外，在线控执行系统模块化、底盘运算控制集成化的大趋势下，线控底盘为大势所趋，公司已于2022 年收购浙江万达进向系统，当前已进入DP-EPS、R-EPS 转向系统及线控转向系统的研发工作流程，并陆续开展分布式驱动和悬架的开发工作，有望在线控底盘商业化落地中抢得先机，单车价值量从当前的1,600元左右提高至10,000 元以上（其中空气悬架单车价值量约8,000 元，线页。受篇幅限制，仅列举部分内容凯时kb88官方。如欲获取完整版PDF文件，可以关注钛祺汽车官网—智库，也可以添加钛祺小助理微信，回复“报告名称：线控底盘破局者 全球化进程加速”。

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